09/04/2026 Tài liệu Ôn thi Chứng chỉ CPA, APC

Bài tập chi phí sử dụng vốn và hệ thống đòn bẩy xuất hiện trong đề thi CPA môn tài chính

Nội dung chính

Bài tập chi phí sử dụng vốn và hệ thống đòn bẩy xuất hiện trong đề thi CPA môn tài chính

Bài tập chi phí sử dụng vốn và hệ thống đòn bẩy được coi là dạng bài tập khó xuất hiện trong đề thi môn tài chính CPA. Dạng bài tập này xuất hiện trong đề thi các năm 2015, 2016, 2017, 2018. Việc xuất hiện liên tiếp trong đề thi các năm chứng tỏ đây là một trong những dạng bài tập quan trọng thí sinh cần ôn tập kỹ nếu muốn vượt qua kỳ thi CPA.

Bài tập chi phí sử dụng vốn và hệ thống đòn bẩy yêu cầu thí sinh cần nắm chắc được các nội dung về tổng quan chi phí sử dụng vốn của doanh nghiệp; chi phí sử dụng vốn của từng nguồn vốn; chi phí sử dụng vốn bình quân; chi phí sử dụng vốn cận biên. Đồng thời, thí sinh cũng cần nắm được về hệ thống đòn bẩy kinh doanh và đòn bẩy tài chính.

Nhằm cung cấp các kiến thức được hệ thống một cách khoa học cùng lượng cần thức cần thiết cho các thí sinh, TACA gửi bạn trọn bộ Bài tập chi phí sử dụng vốn và hệ thống đòn bẩy cùng các công thức liên quan để giúp bạn dễ dàng vượt qua kỳ thi CPA sắp tới.

Đăng ký nhận ngay LỊCH THI CPA 2025 sớm nhất

Trọng tâm kiến thức & lưu ý khi làm bài tập chi phí sử dụng vốn và hệ thống đòn bẩy của doanh nghiệp

Bài tập chi phí sử dụng vốn và hệ thống đòn bẩy của doanh nghiệp xoay quanh các nội dung chính xoay quanh chi phí sử dụng vốn của doanh nghiệp (chi phí sử dụng vốn của từng nguồn vốn, chi phí sử dụng vốn bình quân, chi phí sử dụng vốn cận biên) cũng như các kiến thức về hệ thống đòn bẩy trong doanh nghiệp (đòn bẩy kinh doanh, đòn bẩy tài chính).

Bên cạnh đó, bạn cũng cần phải đặc biệt lưu ý về các trình tự, nguyên tắc cũng như phương pháp tính toán được đặt ra. Cụ thể như sau:

Kiến thức xuất hiện trong bài tập chi phí sử dụng vốn và hệ thống đòn bẩy của doanh nghiệp

Đối với bài tập chi phí sử dụng vốn và hệ thống đòn bẩy của doanh nghiệp, thí sinh cần nắm chắc các kiến thức trọng tâm sau:

– Các nhân tố chính ảnh hưởng đến chi phí sử dụng vốn của doanh nghiệp bao gồm các nhân tố khách quan như lãi suất thị trường; chính sách thuế TNDN và các nhân tố chủ quan như chính sách tài trợ vốn; chính sách cổ tức; chính sách đầu tư và mức độ minh bạch hóa thông tin.

– Về chi phí sử dụng vốn của từng nguồn vốn trong bài tập chi phí sử dụng vốn và hệ thống đòn bẩy của doanh nghiệp, thí sinh cần nắm rõ về chi phí sử dụng vốn vay, chi phí sử dụng vốn từ cổ phiếu ưu đãi, chi phí sử dụng lợi nhuận giữ lại tái đầu tư, chi phí sử dụng cổ phiếu thường mới. Cụ thể:

+ Chi phí sử dụng vốn vay được tính theo công thức:

Vt = n∑(t=1) (Tt / (1 + Rdt)t)

Trong đó:

Vt là số tiền vay thực tế mà doanh nghiệp thực sự sử dụng được cho đầu tư.
Tt là số vốn gốc và tiền lãi doanh nghiệp phải trả ở năm thứ t
Rdt là chi phí sử dụng vốn vay trước thuế
n là số năm vay vốn

Ví dụ: Công ty A vay của ngân hàng thương mại một khoản tiền là 1 tỷ đồng với kỳ hạn 5 năm. Theo hợp đồng tín dụng, công ty sẽ phải thanh toán các khoản tiền cả gốc và lãi vào cuối mỗi năm trong khoảng thời gian là 5 năm lần lượt như sau:

Năm thứ 1: 250 triệu đồng
Năm thứ 2: 250 triệu đồng
Năm thứ 3: 300 triệu đồng
Năm thứ 4: 300 triệu đông
Năm thứ 5: 200 triệu đồng

Vậy, chi phí sử dụng khoản tiền vay trước thuế của doanh nghiệp là bao nhiêu?

>> Xem thêm:

>> Gợi ý lời giải:

Nếu gọi Rdt là chi phí sử dụng khoản tiền vay trước thuế. Khi đó Rdt thỏa mãn:

(250 / (1+Rdt)) + (250 / (1+Rdt)²) + (300 / (1+Rdt)³) + (300 / (1+Rdt)^4) + (200 / (1+Rdt)^5) – 1000 = 0

Sử dụng phương pháp nội suy sẽ xác định được Rdt = 9.54%

+ Chi phí sử dụng trái phiếu được xác định bằng công thức:

Pn = n∑(t=1) (1/(1+Rdt)¹) + (MV/(1+Rdt)^n)

Trong đó:

Pn là giá ròng từ phát hành trái phiếu
I là lãi trái phiếu thanh toán hàng năm
MV là mệnh giá trái phiếu
Rdt là chi phí sử dụng khoản tiền vay trước thuế.

+ Đối với phương pháp chiết khấu dòng tiền (DCF), theo mô hình tăng trưởng cổ tức, giả sử cổ tức tăng đều đặn hàng năm với tỉ lệ g, ta có công thức tính như sau:

Re = (D1 / Po) + g)

Trong đó:

Po là giá thị trường hiện hành của cổ phiếu
Re là chi phí sử dụng lợi nhuận để lại tái đầu tư
D1 là cổ tức dự tính nhận được ở năm thứ 1
g là tốc độ tăng trưởng cổ tức đều đặn hàng năm dự tính

Lưu ý: g = tỷ lệ lợi nhuận giữ lại x ROE = (1- tỷ lệ chi trả cổ tức) x ROE

+ Khi làm bài tập chi phí sử dụng vốn và hệ thống đòn bẩy của doanh nghiệp, phương pháp mô hình định giá tài sản vốn (phương pháp CAPM) được sử dụng thường xuyên với công thức xác định:

re = rf + β(rm – rf)

Trong đó:

re là tỷ suất sinh lời đòi hỏi của nhà đầu tư đối với cổ phiếu của công ty
rf là tỷ suất sinh lời phi rủi ro (thường được tính bằng lãi suất trái phiếu của Chính phủ)
rm là tỷ suất sinh lời kỳ vọng của thị trường
β là hệ số rủi ro đối với cổ phiếu của cổ phiếu i.

Lưu ý: re được xác định = lãi suất trái phiếu + mức bù rủi ro tăng thêm. Lãi suất trái phiếu được xác định là lãi suất đáo hạn của trái phiếu (YTM)

+ Đối với phương pháp xác định chi phí sử dụng cổ phiếu thường mới, ta áp dụng công thức

rc = D1/Pro hoặc rc = (D1/(P′o(1-e)) +g

Trong đó:

rc là chi phí sử dụng cổ phiếu thường mới
P′o là giá phát hành 1 cổ phiếu thường mới
e là tỷ lệ chi phí phát hành so với giá phát hành
g là tốc độ tăng cổ tức đều đặn hàng năm\

+ Một trong những kiến thức quan trọng trong bài tập chi phí sử dụng vốn và hệ thống đòn bẩy của doanh nghiệp đó là chi phí sử dụng vốn bình quân (WACC). Theo đó, chi phí này được tính theo công thức như sau:

WACC = n∑(i=1) Wi x Ri

Trong đó:

WACC là chi phí sử dụng vốn bình quân
Wi là tỷ trọng của nguồn vốn i trong tổng nguồn tài trợ
Ri là chi phí sử dụng vốn sau thuế của nguồn vốn i
i là nguồn tài trợ tính theo thứ tự (i = 1,n)

Ví dụ: Một công ty cổ phần có tổng số vốn là 8000 triệu đồng và được hình thành từ các nguồn tài trợ sau:

STT	Nguồn vốn	Giá trị	Tỷ trọng (%)
1	Vốn vay	3600	45
2	Cổ phần ưu đãi	160	2
3	Vốn chủ sở hữu (cổ phần thường và lợi nhuận giữ lại)	4240	53
Cộng		8000	100

>> Xem thêm:

>> Gợi ý lời giải

Xác định chi phí sử dụng vốn bình quân cho đầu tư của công ty:

Chi phí sử dụng vốn vay sau thuế: 10% x (1 – 25%) = 7.5%
Chi phí bình quân sử dụng vốn:

WACC = (45% x 7.5%) + (2% x 10.3%) + (53% x 13.4%) = 10.55%

+ Công thức tính mức độ tác động của đòn bẩy kinh doanh

Mức độ tác động của ĐBKD = tỷ lệ thay đổi của EBIT / Tỷ lệ thay đổi của sản lượng

+ Công thức tính mức độ tác động của đòn bẩy tài chính

Mức độ tác động của đòn bẩy tài chính=tỷ lệ thay đổi của tỷ suất lợi nhuận vốn CSH/tỷ lệ thay đổi của lợi nhuận trước lãi vay&thuế

>>Xem thêm: Ôn thi CPA môn Tài chính: Bài tập tính chi phí sử dụng vốn và Hệ thống đòn bẩy [Có đáp án]

Lưu ý quan trọng để tránh mất điểm oan bài tập chi phí sử dụng vốn và hệ thống đòn bẩy của doanh nghiệp

Trong khi làm bài tập chi phí sử dụng vốn và hệ thống đòn bẩy của doanh nghiệp, một số lưu ý quan trọng giúp bạn ăn trọn điểm dạng bài tập này bao gồm:

– Đối với chi phí sử dụng vốn vay, đây là tỷ suất sinh lời tối thiểu mà doanh nghiệp cần phải đạt được từ việc sử dụng vốn vay để sao cho ROE hay ÉP là không bị sụt giảm.

Doanh nghiệp có thể huy động nguồn vốn vay từ việc vay vốn Ngân hàng thương mại và các tổ chức tài chính; phát hành trái phiếu; thuê tài chính. Khi sử dụng nguồn vốn vay, doanh nghiệp phải mất chi phí sử dụng vốn.

– Đối với chi phí sử dụng vốn vay, thí sinh cần lưu ý về việc phải tính chi phí sử dụng vốn vay sau thuế để so sánh chi phí sử dụng các nguồn tài trợ khác nhau cũng như đảm bảo sự so sánh đồng nhất.

– Về việc phải tính chi phí sử dụng vốn lợi nhuận để lại tái đầu tư trong bài tập chi phí sử dụng vốn và hệ thống đòn bẩy của doanh nghiệp là rất quan trọng bởi lợi nhuận sau thuế để lại tái đầu tư chính là nguồn vốn chủ sở hữu nội sinh của một công ty.

Xét về mặt kế toán, khi doanh nghiệp giữ lại lợi nhuận để tái đầu tư, đó không phải là trả chi phí cho việc sử dụng nguồn vốn này. Trên góc độ tài chính, phải tính chi phí cơ hội của số lợi nhuận giữ lại.

– Đối với phương pháp chiết khấu dòng tiền (DCF), đây là phương pháp khá dễ hiểu cũng như dễ sử dụng. Tuy nhiên, phương pháp này chỉ có thể áp dụng cho những công ty cổ phần có trả cổ tức.

Đồng thời chi phí sử dụng lợi nhuân để lại rất nhạy cảm với tỷ lệ tăng trưởng cổ tức dự kiến. Ngoài ra, nó không thể hiện được mối quan hệ giữa rủi ro đến chi phí sử dụng vốn.

– Như đã đề cập, phương pháp mô hình định giá tài sản vốn (CAPM) là một trong những công thức quan trọng khi làm bài tập chi phí sử dụng vốn và hệ thống đòn bẩy của doanh nghiệp. Đây là phương pháp cho thấy tác động của rủi ro đến chi phí sử dụng.

Đồng thời có thể áp dụng cho cả các công ty trả cổ tức ổn định hay không ổn định, từ đó có thể sử dụng cho nhiều tình huống hơn.

Tuy nhiên, việc sử dụng phương pháp đòi hỏi phải ước định mức bù rủi ro thị trường vào hệ số rủi ro cổ phiếu của công ty, đây là một vấn đề không hề đơn giản, hơn nữa các yếu tố này thường thay đổi theo thời gian. Bên cạnh đó, cũng giống như phương pháp theo mô hình tăng trưởng cổ tức, khi sử dụng phương pháp CAPM là dựa vào quá khứ để dự đoán tương lai.

>> Xem thêm:

Trọn bộ bài tập chi phí sử dụng vốn và hệ thống đòn bẩy của doanh nghiệp xuất hiện trong đề thi môn tài chính CPA

Để áp dụng thành thạo kiến thức trọng tâm vào bài tập chi phí sử dụng vốn và hệ thống đòn bẩy của doanh nghiệp, mời bạn tham khảo các bài tập sau:

Bài 1. CTCP A có cơ cấu nguồn vốn sau được coi là tối ưu: 60% vốn cổ phần thường và 40% nợ. Công ty dự kiến huy động 10.000 tỷ đồng để thực hiện dự án đầu tư.

Công ty có chi phí sử dụng vốn bình quân (WACC) là 13%.
Công ty có thể vay vốn có vốn với lãi suất là 10%/ năm.
Lợi nhuận để lại tái đầu tư đủ để cung cấp phần vốn cổ phần trong ngân sách đầu tư của công ty.
Cổ tức trong năm tới dự kiến là 3.000 đồng/cổ phần và giá cổ phiếu hiện tại là 35.000 đồng/cổ phiếu.

Yêu cầu: Hãy xác định chi phí sử dụng lợi nhuận để lại và tỷ lệ tăng trưởng cổ tức dự kiến của công ty? (giả sử tỷ lệ tăng trưởng cổ tức là đều đặn hàng năm)

Biết rằng: Công ty nộp thuế TNDN với thuế suất 20%.

>> Xem thêm:

Bài 2. CTCP A đang có dự án đầu tư để mở rộng sản xuất với tổng vốn đầu tư là 2.500 tr.đ, dự tính huy động theo kết cấu nguồn vốn tối ưu và số vốn huy động từ các nguồn vốn như sau:

1. Lợi nhuận để lại : 1.000 tr.đ.

2. Huy động nguồn vốn vay: 1.500 tr.đ; Trong đó:

Vay của ngân hàng A: 800 tr.đ, thời gian vay 5 năm, mỗi năm phải trả số tiền cả gốc và lãi là 200 tr.đ vào cuối năm.
Vay của ngân hàng B: 500 tr.đ với lãi suất 4,5%/6 tháng.
Vay của ngân hàng C: 200 tr.đ với lãi suất 2%/quý.

Anh chị hãy cho biết dự án này phải đạt tỷ suất sinh lời tối thiểu là bao nhiêu thì mới có thể được chấp nhận đầu tư?

Biết rằng:

Năm trước công ty trả lợi tức cổ phần thường là 2.400 đ/cổ phần, giá bán một cổ phiếu của công ty trên thị trường là 30.000 đồng. Tỷ lệ tăng trưởng cổ tức ổn định ở mức 5%/năm.
Công ty phải nộp thuế TNDN với thuế suất 20%.

>> Xem thêm:

Bài 3. CTCP A đã phát hành 1 triệu cổ phiếu thường, 50.000 cổ phiếu ưu đãi và 460.000 trái phiếu với mệnh giá 100.000 đồng/trái phiếu và lãi suất ghi trên trái phiếu là 12%/năm (trả lãi vào cuối năm). Cổ phiếu thường của công ty hiện được bán trên thị trường với giá là 50.000 đồng/cổ phiếu và hệ số B bằng 1,2. Cổ phiếu ưu đãi được bán với giá 80.000 đồng/cổ phiếu và được trả cổ tức cố định 12.000 đồng/cổ phần/năm. Trái phiếu công ty hiện có thị giá 100.000 đồng/trái phiếu; mức bù rủi ro thị trường là 10%.

Yêu cầu:

Xác định cơ cấu nguồn vốn của công ty theo giá thị trường?
Nếu công ty đang nghiên cứu một dự án đầu tư có rủi ro tương đương với hoạt động hiện nay, tính chi phí sử dụng vốn bình quân cho dự án?

Biết rằng: Lãi suất trái phiếu chính phủ là 9%/năm và công ty nộp thuế TNDN với thuế suất 20%. Chi phí phát hành cổ phiếu và trái phiếu là không đáng kể.

>> Xem thêm:

Bài 4. Tổng giá trị thị trường của CTCP Hải An vào ngày 1/1/N là 5.000 triệu đồng trong đó: vốn vay là 2.000 triệu đồng; vốn chủ sở hữu(không có cổ phần vay ưu đãi) là 3.000 triệu đồng. Cơ cấu nguồn vốn hiện tại được coi là tối ưu.

Năm trước, công ty trả cổ tức cho cổ đông là 2.000 đồng/cổ phần. Công ty dự kiến duy trì tỷ lệ tăng trưởng cổ tức đều đặn là 8%/năm. Giá thị trường hiện hành một cổ phần thường là 30.000 đồng/cổ phần. Dự kiến lợi nhuận sau thuế đạt được trong năm là 690 triệu.

Giả sử công ty đang có một cơ hội đầu tư với số vốn đầu tư cần thiết là 1.200 triệu. Tỷ suất doanh lợi nội bộ (IRR) của dự án là 16%. Để thực hiện dự án đầu tư, ngoài số lợi nhuận để lại, công ty có thể huy động vốn từ các nguồn sau:

Vay vốn từ 1 đồng đến 360 triệu đồng sẽ phải trả lãi suất là 10%/năm. Nếu số vốn vay trên 360 triệu sẽ phải trả lãi suất 12%/năm.

– Phát hành cổ phần thường với tỷ lệ chi phí phát hành dự kiến là 10%.

Yêu cầu:

Xác định chi phí sử dụng vốn từng nguồn tài trợ?
Xác định điểm gãy?
Xác định chi phí sử dụng vốn cận biên và cho biết công ty có nên thực hiện dự án đầu tư hay không?

Biết DN nộp thuế TNDN với thuế suất 20%.

>> Xem thêm:

Bài 5. CTCP A có cơ cấu nguồn vốn như sau được coi là tối ưu: Vốn 25%; Cổ phiếu ưu đãi: 20%; Vốn chủ sở hữu: 55% (không kể cổ phiếu ưu đãi)

Trong năm tới, dự kiến lợi nhuận sau thuế thuộc cổ đông thường là 2.750 tr.. Hệ số chi trả cổ tức là 0,4. Năm trước công ty trả cổ tức 3.500 đồng/cổ phiếu. Giá thị trường hiện hành một cổ phiếu là 70.000 đồng, tỷ lệ tăng trưởng cổ tức ổn định hàng năm là 8%. Năm tới, công ty dự kiến có các cơ hội đầu tư độc lập, có cùng mức độ rủi ro như sau:

Dự án	Vốn đầu tư	IRR
A	1.500	15%
B	2.000	12%
C	2.500	14%
D	1.000	10%

Ngoài số lợi nhuận giữ lại tái đầu tư, công ty có thể huy động vốn mới bằng các cách sau:

Cổ phiếu thường: phát hành cổ phiếu thường mới với giá phát hành bằng thị giá cổ phiếu hiện hành; chi phí phát hành 10% giá bán cho số cổ phiếu mới có giá trị huy động đến 1.100 tr.đ, và chi phí phát hành bằng 20% giá bán cho toàn bộ số cổ phiếu thường mới có tổng giá trị huy động trên 1.100 tr.đ.
Cổ phiếu ưu đãi: phát hành cổ phiếu ưu đãi với giá 95.000 đồng/cổ phiếu và cổ tức là 10.350 đồng/cổ phiếu, chi phí phát hành là 5000 đồng/cổ phiếu cho số cổ phiếu ưu đãi mới có tổng giá trị huy động đến 400 tr.đ, và chi phí phát hành là 7000 đồng/cổ phiếu cho số cổ phiếu ưu đãi mới có tổng giá trị huy động trên 400 tr.d.
Vay nợ: Công ty vay nợ trong 250 tr.đ phải trả lãi suất 10%/năm. Số vốn vay từ trên 250 triệu đến 750tr.đ phải trả lãi suất 12%. Trên 750 tr. phải trả lãi suất 15%/năm (mỗi năm trả lãi một lần vào cuối năm).

Yêu cầu:

Tính chi phí sử dụng vốn của các nguồn tài trợ riêng biệt?
Tìm các điểm gãy của đường chi phí cận biên về sử dụng vốn?
Xác định chi phí sử dụng vốn cận biên và cho biết công ty có thể chấp nhận những dự án nào? Quy mô vốn huy động tối ưu là bao nhiêu?

Biết rằng: Công ty nộp thuế TNDN với thuế suất 20%.

>> Xem thêm:

Bài 6. (Đề thi 2017)

Công ty cổ phần An Bình có tổng giá trị thị trường vào ngày 1/1/N là 5.000 triệu đồng. Kết cấu nguồn vốn hiện tại được coi là tối ưu, trong đó vốn vay: 2.000 triệu đồng, vốn chủ sở hữu: 3.000 triệu đồng (không có cổ phần ưu đãi).

Năm trước công ty trả lợi tức cổ phần thường cho cổ đông là 6.000 đồng/cổ phần, tỷ lệ cổ tức cổ phần dự kiến tăng đều đặn hàng năm là 5%. Giá thị trường hiện hành của một cổ phần thường là 60.000 đồng.

Dự kiến trong năm số lợi nhuận sau thuế là 405 triệu đồng. Giả sử công ty đang có một dự án đầu tư 5 năm với số vốn đầu tư bỏ ngay một lần là 800 triệu đồng. Dòng tiền thuần hàng năm của dự án đều nhau dự kiến 233 triệu đồng. Công ty có thể huy động vốn như sau:

Nếu vay vốn từ đồng 1 đến 300 triệu đồng thì sẽ phải trả lãi suất là 10%/năm. Nếu số vốn vay trên 300 triệu đồng thì sẽ phải trả lãi suất là 12%/năm (trả lãi vào cuối năm, gốc trả vào thời điểm đáo hạn).
Nếu công ty phát hành cổ phần thường đến 600 triệu đồng thì tỷ lệ chi phí phát hành so với giá phát hành cổ phần dự kiến là 10%. Nếu phát hành với số vốn trên 600 triệu đồng thì tỷ lệ chi phí phát hành sẽ là 15%. (Giá phát hành bằng giá hiện hành).

Yêu cầu:

Tính chi phí sử dụng vốn của từng nguồn tài trợ?
Xác định điểm gãy và chi phí sử dụng vốn cận biên cho từng khoảng vốn cần huy động?
Tính IRR của dự án và cho biết công ty có nên thực hiện dự án đầu tư không?

Biết rằng doanh nghiệp phải nộp thuế thu nhập doanh nghiệp với thuế suất 20%.

>> Xem thêm:

Bài 7. Công ty cổ phần ABC có tài liệu năm N như sau:

Tổng số cổ phần thường đang lưu hành là 100.000 cổ phần. Giá thị trường hiện hành là 50.000 đồng/cổ phần. Hệ số bêta của cổ phiếu công ty ABC là 1,5. Lãi suất trái phiếu chính phủ là 6%. Tỷ suất sinh lời bình quân của thị trường là 15%. Công ty không có cổ phần ưu đãi.

Công ty hiện đang lưu hành 10.000 trái phiếu với mệnh giá 100.000 đồng/trái phiếu, lãi suất 10%/năm (trả lãi vào cuối mỗi năm). Trái phiếu có thời gian đáo hạn là 7 năm hiện đã lưu hành được 2 năm. Hiện tại trái phiếu được bán với giá thị trường là 100.000 đồng/trái phiếu.

Tình hình hoạt động sản xuất kinh doanh trong năm như sau:

Sản lượng tiêu thụ trong năm: 50.000 sản phẩm
Giá bán đơn vị sản phẩm (chưa bao gồm thuế gián thu): 100.000 đồng/sản phẩm
Tổng chi phí cố định kinh doanh: 500 triệu
Chi phí biến đổi trên đơn vị sản phẩm: 60.000 đồng/sản phẩm

Yêu cầu:

Xác định tỷ suất sinh lời kinh tế của tài sản (BEP); tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu (ROE) và thu nhập trên một cổ phần thường (EPS)? Cho biết khi công ty thay đổi cơ cấu nguồn vốn bằng cách tăng hệ số nợ thì ROE và EPS thay đổi như thế nào?
Hãy xác định mức độ tác động của đòn bẩy kinh doanh, đòn bẩy tài chính và đòn bẩy tổng hợp tại mức sản lượng trên? Cho biết khi sản lượng tiêu thụ tăng 10% thì ROE của công ty thay đổi thế nào?
Giả thiết công ty đang có một cơ hội đầu tư với tỷ suất sinh lời là 15%. Nếu công ty huy động vốn mới bằng phát hành trái phiếu và cổ phiếu thường với hệ số nợ tối ưu là 40%, chi phí phát hành trái phiếu và cổ phiếu thường không đáng kể, cho biết dự án có được thực hiện không?

Biết rằng: Công ty nộp thuế TNDN với thuế suất 20%.

>> Xem thêm:

Bài 8. CTCP A đang xem xét việc đầu tư một dây chuyền sản xuất sản phẩm mới, có các tài liệu sau:

1. Tổng vốn đầu tư là 2.000 tr.đ, trong đó số vốn đầu tư cho TSCĐ là 1.500 tr.đ, VLĐ thường xuyên là 500 tr.đ. Toàn bộ vốn đầu tư bỏ ngay một lần và được hình thành từ những nguồn sau:

Vay ngân hàng thương mại cổ phần B số tiền 1.000 tr.đ, thời gian vay là 4 năm. Số tiền phải trả cả gốc và lãi các năm như sau: Năm 1: 200 tr.đ; Năm 2: 300 tr.đ; Năm 3: 300 tr.đ; Năm 4: 500 tr.đ
Phát hành thêm 10.000 cổ phiếu thường mới với giá ròng: 50.000 đồng/cổ phiếu.
Sử dụng lợi nhuận để lại tái đầu tư: 500 tr.đ.

2. Năm trước công ty trả cổ tức là: 2.500 đồng/cổ phiếu. Công ty vẫn duy trì mức tăng đều đặn cổ tức hàng năm là 5% và giá một cổ phiếu hiện hành là 55.000 đồng.

3. Công ty phải nộp thuế TNDN với thuế suất 20%. do mỗi dịp này l Yêu cầu: Dự án này cần phải đạt tỷ suất sinh lời tối thiểu bao nhiêu thì mới có thể được lựa chọn?

>> Xem thêm:

Bài 9. (Đề thi 2016)

Công ty cổ phần An Bình có tình hình như sau:

1. Công ty hoạt động với cơ cấu nguồn vốn tối ưu là 30% vốn vay, 20% cổ phần ưu đãi, 50% cổ phần thường.

2. Cổ phiếu thường của công ty đang được giao dịch trên thị trường với giá là 50.000 đồng. Năm trước, công ty chi trả cổ tức là 3.000 đồng/cổ phần, tỷ lệ tăng trưởng cổ tức ổn định là 8%/năm.

3. Lợi nhuận sau thuế dự kiến là 4.000 triệu đồng, lợi nhuận sau thuế chi trả cổ tức cổ đông ưu đãi là 1.000 triệu đồng, hệ số chi trả cổ tức cổ phần thường là 50%.

4. Công ty đang có các cơ hội đầu tư (dự án đầu tư độc lập, có mức độ rủi ro tương đương) như sau:

Dự án	Tỷ suất doanh lợi nội bộ	Vốn đầu tư ban đầu (Tr đ)
D	10%	3.000
A	15%	5.000
B	14%	4.000
C	13%	3.000

Để thực hiện các dự án đầu tư ngoài việc sử dụng lợi nhuận sau thuế tái đầu tư, công ty có thể huy động vốn từ các nguồn:

Vay nợ: công ty vay nợ tới 900 triệu đồng phải trả lãi suất 9%. Số vốn vay từ 900 triệu đồng đến 3.000 triệu đồng phải trả lãi suất 12%. Nếu công ty vay nợ trên 3.000 triệu đồng phải trả lãi suất 15%.
Phát hành cổ phần ưu đãi: công ty có thể phát hành cổ phần ưu đãi với giá phát hành 100.000 đồng/ cổ phần, cổ tức cổ phần ưu đãi là 11.000 đồng/ cổ phần. Chi phí phát hành 5.000 đồng/ cổ phần nếu quy mô huy động đến 1.500 triệu đồng và 8.000 đồng/ cổ phần nếu quy mô huy động trên 1.500 triệu đồng.
Phát hành cổ phần thường mới: công ty có thể phát hành cổ phần với giá phát hành bằng giá hiện hành của cổ phiếu, tỷ lệ chi phí phát hành bằng 10% nếu quy mô huy động đến 5.000 triệu đồng và 20% nếu quy mô huy động trên 5.000 triệu đồng.

Yêu cầu:

Xác định điểm gãy của đường chi phí cận biên về sử dụng vốn? Xác định chi phí sử dụng vốn cận biên?
Cho biết công ty có thể lựa chọn dự án nào? Vì sao? Quy mô huy động vốn tối ưu?

Biết rằng: công ty nộp thuế thu nhập doanh nghiệp với thuế suất 20%.

>> Xem thêm:

Bài 10. Hai công ty cổ phần A và B cùng kinh doanh một loại sản phẩm trên thị trường với các điều kiện kinh doanh như nhau. Tuy nhiên hai công ty có cơ cấu vốn khác nhau:

Chi tiêu	ĐVT	Công ty A	Công ty B
Vay nợ	Trđ	1.200	700
Vốn chủ sở hữu	Trđ	800	1.300
Chi phí cố định ( không bao gồm lãi tiền vay) hằng năm	Trđ	80	80
Chi phí biến đổi cho 1 sản phẩm	Đồng	50.000	50.000
Giá bán đơn vị sản phẩm ( chưa bao gồm thuế giá trị gia tăng	Đồng	100.000	100.000

Yêu cầu:

Tại mức sản lượng 10.000 sản phẩm, xác định lợi nhuận trước lãi vay và thuế của hai công ty?
Khi sản lượng tiêu thụ của công ty A và B đạt 10.000 sản phẩm thì công ty nào có mức độ rủi ro tài chính cao hơn?
Tại mức sản lượng 10.000 sản phẩm, nếu lợi nhuận trước lãi vay thuế của hai công ty thay đổi 20% thì tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu của hai công ty thay đổi như thế nào?

>> Xem thêm:

Bài 11. Công ty BM hiện có 100.000 cổ phiếu thường đang lưu hành với giá thị trường là 60.000 đ/cổ phiếu. Công ty hiện đang sử dụng 2.000 triệu đồng nợ trái phiếu dài hạn với lãi suất 6%/năm. Công ty đang cân nhắc dự án đầu tư mở rộng sản xuất kinh doanh với tổng mức vốn đầu tư dự kiến là 3.000 triệu đồng. Có các phương án tài trợ vốn cho dự án đầu tư này như sau:

Phương án 1:Phát hành thêm cổ phiếu thường với giá phát hành ròng 60.000 đ/cổ phiếu.
Phương án 2: Tài trợ toàn bộ bằng trái phiếu dài hạn với lãi suất 8%/năm.
Phương án 3: Tài trợ 50% bằng phát hành cổ phiếu thường với giá phát hành ròng 60.000 đ/cổ phiếu và 50% bằng trái phiếu dài hạn với lãi suất 8%/năm. Theo tính toán, sau khi thực hiện dự án mở rộng kinh doanh công ty sẽ đạt EBIT là 1.200 triệu đồng/năm.

Yêu cầu :

Phương án tài trợ nào mang lại EPS cao nhất ?
Xác định điểm cân bằng EPS (điểm bàng quan) giữa các phương án tài trợ ? tại điểm cân bằng EBIT thì EPS đạt mức bao nhiêu? hãy vẽ đồ thị EBIT – EPS các phương án tài trợ và giải thích ?

Biết rằng: Công ty nộp thuế TNDN với thuế suất 20%.

>> Xem thêm:

Bài 12. Công ty cổ phần Thịnh Phát đang dự kiến đầu tư một nhà máy sản xuất bồn nước inox. Công ty đang cân nhắc lựa chọn phương án đầu tư A hay B. Tài liệu của 2 phương án như sau:

Phương án	Chi phí cố định	Chi phí biến đổi/1sp	Giá bán/1 sản phẩm
A	4000tr.đ	5 triệu đồng	10 triệu đồng
B	5.000tr.đ	4 triệu đồng	10 triệu đồng

Hãy xác định sản lượng hòa vốn, doanh thu hòa vốn kinh tế?
Hãy xác định mức độ ảnh hưởng của đòn bẩy kinh doanh tại 1.100 sản phẩm? Hãy cho biết nếu tăng thêm 15% sản lượng thì EBIT tăng thêm bao nhiêu?
Hãy xác sản lượng để đạt điểm cân bằng EBIT của hai phương án đầu tư A và B? Cho biết ý nghĩa của kết quả tính ra?
Với kết quả câu 2, hãy cho biết khi sản lượng tăng thêm 20% thì EBIT sẽ đạt được là bao nhiêu?

>> Xem thêm:

Bài 13. (Đề thi 2014)

Công ty X đang cân nhắc 2 phương án A và B để đầu tư sản xuất sản phẩm mới. Có các tài liệu về 2 phương án như sau:

1. Vốn kinh doanh của 2 phương án đều là 2000 triệu đồng. Phương án A sử dụng 1200 triệu đồng vốn vay; phương án B sử dụng 800 triệu đồng vốn vay. Lãi suất vay vốn bình quân của cả 2 phương án đều là 10%/năm.

2. Dự tính chi phí sản xuất kinh doanh và giá bán sản phẩm của 2 phương án như sau:

Chi tiêu	Phương án A	Phương án B
1.Tổng chi phí cố định kinh doanh ( không bao gồm vay lãi)	160 triệu	230 triệu
2.Chi phí biến đổi đơn vị sp	30.000 đồng	25.000 đồng
3.Giá bán sản phẩm ( chưa bao gồm thuế GTGT)	40.000 đồng/sp	40.000 đồng/sp

Yêu cầu:

1. Hãy xác định tỷ suất lợi nhuận sau thuế trên doanh thu, tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu tại mức sản lượng 50.000 sản phẩm cho từng phương án?

2. Hãy xác định mức độ ảnh hưởng của đòn bẩy tài chính (DFL) tại mức sản lượng 50.000 sản phẩm cho từng phương án đầu tư? Dựa vào kết quả tính toán được, có nhận xét gì về mức độ rủi ro tài chính của các phương án đầu tư? Nếu trong năm tới, lợi nhuận trước lãi vay và thuế tăng thêm 10% thì tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu của mỗi phương án có thể đạt được là bao nhiêu? (dùng ý nghĩa của đòn bẩy tài chính để tính toán).

3. Giả sử phương án B chỉ có thể sản xuất và tiêu thụ được tối đa 80.000 sản phẩm, hệ số nợ trung bình của ngành là 65%. Theo anh (chị), công ty có nên điều chỉnh kết cấu nguồn vốn của phương án B theo hướng tăng hệ số nợ lên không? Vì sao?

>> Xem thêm:

Bài 14. (Đề thi 2017)

Công ty PMT chuyên sản xuất banh bóng chuyền bãi biển có các thông tin như sau:

Sản lượng tiêu thụ hàng năm là 30.000 trái banh.
Chi phí hoạt động biến đổi là 84.000 đồng/trái banh.
Đơn giá bán là 100.000 đồng/trái banh.
Tổng chi phí hoạt động cố định là 280.000.000 đồng/năm.
Công ty phải trả lãi vay hàng năm là 60.000.000 đồng.
Thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp là 25%.

Yêu cầu:

1. Hãy xác định sản lượng hòa vốn, doanh thu hòa vốn, thời gian hòa vốn (tính theo 1 năm có 360 ngày) và cho biết công ty có nên sản xuất sản phẩm này hay không, thu nhập trước thuế và lãi vay (EBIT) mà công ty dự kiến đạt được là bao nhiêu?

2. Hãy xác định độ nghiêng đòn bẩy kinh doanh (DOL), độ nghiêng đòn bẩy tài chính (DFL) và độ nghiêng đòn bẩy tổng hợp (DTL) cho công ty.

3. Hãy cho biết nếu doanh thu tăng 10% (do sản lượng tiêu thụ) thì thu nhập trước thuế và lãi vay của công ty (EBIT) và thu nhập trên một cổ phần (EPS) thay đổi như thế nào?

>> Xem thêm:

Bài 15. CTCP H đang duy trì một cơ cấu nguồn vốn: 30% nợ, 20% cổ phần ưu đãi và 50% cổ phần thường. Hiện tại, công ty đang vay nợ ngân hàng 5 tỷ đồng hình thức phát hành trái phiếu với mức lãi suất 15%/năm. Công ty có 200.000 cổ phần ưu đãi đang lưu hành với mức cổ tức là 17.000 đ/CPUĐ, giá thị trường hiện hành của cổ phiếu ưu đãi là 100.000 ) phần và 500.000 cổ nhà ông đang lưu hành, giá hiện hành một cổ phần thường là 100.000 đ, năm trước công ty trả cổ tức là 20.000 ₫/CP, tỷ lệ tăng trưởng cổ tức hàng năm ổn định là 4%.

Công ty dự kiến năm tới doanh thu thuần đạt 230 tỷ đồng, chi phí cố định kinh doanh là 80 tỷ đồng, tỷ lệ chi phí biến đổi trên doanh thu là 50%. Công ty nộp thuế TNDN với thuế suất 20%.

Yêu cầu

1. Hãy xác định mức độ ảnh hưởng của: đòn bẩy kinh doanh, đòn bẩy tài chính và đòn bẩy tổng hợp của công ty ở mức doanh thu nêu trên?

2. Dựa vào kết quả vừa tính được ở câu a, hãy xác định ROE khi doanh thu tăng (hoặc giảm) 2%?

3. Công ty đang dự định sẽ huy động vốn thực hiện các dự án đầu tư dài hạn với cơ cấu nguồn vốn không thay đổi bằng các nguồn sau:

– Dùng lợi nhuận giữ lại để tái đầu tư
– Vay nợ dưới 3.000 tr.đ chịu mức lãi suất 11%/năm, số vốn vay trên mức 3.000 tr.đ sẽ chịu mức lãi suất 12%/năm.
– Công ty có thể phát hành cổ phiếu thường mới với giá phát hành ròng là 90.000 đ/cp.
– Công ty có thể phát hành cổ phiếu ưu đãi với giá bán ròng 95.000 ₫/CPUĐ. Với những quy mô vốn đầu tư nhất định, công ty chỉ có thể chấp nhận những dự án đầu tư có tỷ suất sinh lời tối thiểu là bao nhiêu?

>> Xem thêm:

Trên đây là toàn bộ Bài tập chi phí sử dụng vốn và hệ thống đòn bẩy. Ngoài ra, bạn có biết:

Có một “bí kíp truyền đời” về phương pháp, cách thức ôn thi khoa học, hiệu quả giúp bạn đậu CPA ngay lần thi đầu: “Bạn thực sự cần mổ xẻ, phân tích cấu trúc đề thi CPA các năm để lượng thức hóa toàn bộ kiến thức thay vì chỉ hệ thống các dạng bài tập một cách rời rạc.” – Điều này quyết định đến 65% tỷ lệ đậu của bạn!

Bên cạnh đó, để dễ dàng ôn thi dù thời gian bận rộn – bạn cần chọn được nguồn học uy tín, lộ trình rõ ràng, phương pháp học phù hợp và giảng viên đồng hành chất lượng – người có thể cung cấp cho bạn chuyên môn sâu – đơn giản hóa bản chất – và bắt được lỗi sai thường gặp khiến mất điểm oan. Điều này chưa bao giờ là dễ dàng nhất là với CPA – kỳ thi có tới 7 môn & nặng kiến thức chuyên ngành. Nhưng không sao, TACA ở để giúp bạn hiện thực hóa tất cả các điều trên thông qua BỘ TÀI LIỆU LUYỆN THI CHỨNG CHỈ HÀNH NGHỀ KẾ TOÁN KIỂM TOÁN (APC/CPA) tại đây:

>> Tải ngay: Trọn bộ tài liệu 7 môn CPA – Ôn thi CPA hoàn toàn miễn phí tại đây

Bạn cũng có thể Sở hữu các chứng chỉ hành nghề kế toán – kiểm toán – đại lý thuế một cách tiết kiệm thời gian, công sức, chi phí mà vẫn được tiếp cận lộ trình ôn thi bài bản, phương pháp học thông minh và dễ dàng vượt qua kỳ thi CPA/APC ngay trong năm nay với: